期货配资的优势 迈科期货：2019.5.14早评精要

原油中东油轮遭袭，石油供应安全受到威胁，国际油价盘中上涨。目前原油市场的不稳定性较大，国际经贸问题对原油需求的影响以及中东紧张局势对石油供应的影响难以评估，不过就供需面来看，目前伊朗问题对供应收紧的影响更大，原油整体将保持强势。短期以高位震荡行情对待。SC观望。

贵金属近两周美元指数偏弱运行，使贵金属黄金、白银价格反弹，黄金存在避险情绪推动，涨幅偏大，白银因为商品属性表现相对较弱。同去年6月份和9月份相比，目前美国经济情况偏弱，美联储暂停加息并且存在降息概率，这和去年美联储不断加息以及对美国经济持续向好不同，所以美元指数弱于去年6月份和9月份同样的风险事件发生时，对贵金属价格形成一定支撑。受避险情绪影响美债收益率下行，短线贵金属价格偏强运行，尤其沪金因为近期人民币贬值因素涨幅强于外盘。关注美元指数表现。美黄金短线支撑上移至1292附近。

黑色昨日黑色商品走势有所分化，成材增仓下行跌幅明显，双焦亦跟随走弱，铁矿石坚挺抗跌；夜盘走势仍有分化，钢、焦震荡走弱，铁矿、焦煤收涨。现货上，成品材市场普遍下跌；铁矿普式价格回落，内矿持稳；焦炭、焦煤涨后暂稳。成材方面，上周螺纹产量再创新高，但近期各地有限产迹象高炉开工率略有下滑，产量继续上升空间预计有限，但高利润下也难有明显缩减；需求端受淡季效应影响，成交偏弱现货价格普调下调，短期需求预计继续收缩，后续关注弱需求及高产量下是否会发生累库；整体看，基本面转弱叠加外部扰动下盘面震荡偏弱格局将持续。铁矿方面，澳洲发运旺季下运量回升接近高位冲淡巴西供应紧的影响，发运整体回升至良性水平，昨日淡水河谷财务执行官透露短期内将恢复2000万湿度铁矿产能，供给端偏紧但边际好转；下游钢厂利润高位收缩但生产仍较为积极刚性需求较好，但仍以随采随用为主，大规模补库可能性小；近期铁矿坚挺一方面在于自身基本面较强，另一方面在于人民币因外部因素扰动而发生急跌，估值利多支撑铁矿石盘面，但暂无明显驱动前预计维持高位震荡。焦炭方面，焦企库存持续去化无销售压力，提价后利润较好开工率仍保持高位；官方点名山西环保整治不力,限产加强带来的供给缩减预期仍存，但目前官方仍未出台具体整改文件，预期反应结束后仍将面对现实考验;需求端钢厂库存去化采购好，中游贸易商看涨后市投机需求仍强但港口胀库问题有待缓解；整体看，总库存保持去化，基本面持续改善，焦炭中长期上涨趋势未变，但短期跟随钢材回调。焦煤方面，内煤供应回升，4月份煤炭进口数据看，进口管制对焦煤影响相对有限，蒙煤通关量高位有降，供给端中性偏紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，焦企提涨后打压意愿减弱,但后期有限产预期,盘面暂无明显驱动，震荡运行。螺纹钢空单继续持有;多焦炭空焦煤，螺纹多10空01套利暂止盈离场。

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具体数据如下(交易所数据根据T+2日结算)：

USDA5月供需报告将中国大豆进口量及国内大豆压榨量均下调200万吨至8600万吨，因中国生猪及能繁母猪存栏量持续创下近10年新低，且目前除港澳台外，中国大陆所有省份均发生过非洲猪瘟疫情。因国内需求疲软，2019年大豆与菜籽压榨均有不同程度下降。 除豆粕因与杂粕价差缩小体现出较强的替代优势，使得年初迄今累计成交量大幅增加之外，其余油粕成交量累计均有不同程度的下降。因南美大豆压榨利润较好，预计未来油厂开机率将达到较高水平。在油脂需求疲软的情况下，国内豆油库存或将进一步走高，压制未来油价走势。MPOB发布4月马棕油供需数据，因斋月出口增加及产量下滑，马棕油库存降至6个月来新低，该数据或将在短期内支撑马棕油价，抑制其进一步下探。国际经贸事件，影响南美大豆升贴水持续走高将是大概率事件，进口大豆成本上升或将支撑国内油粕价格，预计短期内将形成粕强油弱的格局。期货：油粕观望，激进者可轻仓短多豆粕。

期权：可卖出跨式操作。

玉米目前基层粮源见底，农户手中余粮不多，玉米库存转移至贸易商环节，对于09合约来说，近阶段市场交易的是拍卖延迟且拍卖价格可能提高，导致贸易商有挺价惜售心理，玉米市场阶段性供需偏紧，预计拍卖前玉米仍将保持偏强运行，但经过一段时间的消化，后期09上涨动能或减弱，不建议追涨，关注拍卖细则落实。低位多单持有，不追涨。

乙二醇原油目前反复震荡的情况使得乙二醇成本端受到支撑，但是乙二醇价格目前受成本端影响不是很大。目前供应方面来看乙二醇工厂的负荷在下降，但开工率下降的幅度和检修期长并不能够使得乙二醇供应量缩减的幅度扩大，再加上目前乙二醇工厂现金流并不充裕，因此继续停车检修以及大范围检修的可能性或许很难出现。需求方面来看，聚酯产品价格持续下降，聚酯工厂开始降价持续促销，而聚酯工厂的开工负荷有着明显的回落，乙二醇终端需求表现开始偏弱，供需格局难以达到平衡。加上华东主要港口库存到港预期18.1万吨，较上周微幅上升，使得港口库存仍旧是偏大的，仍将抑制乙二醇价格的上涨。近期受国际经贸问题影响，市场悲观情绪开始出现，化工品品种都受到了不同程度的影响，这使得一些资金开始进入市场沽空。行情目前难言乐观，预计持续偏弱运行。背靠4630附近沽空EG1909合约。

甲醇主力合约下跌。库存数据虽有好转，但随着检修季结束，叠加上游利润修复，带动上游开工率上升，以及近期进口货源相对充足，未来短期内甲醇供应充裕。下游来看，传统行业开工率上升，MTO因短期内部分厂家检修，开工率有所下滑，但预计将尽快复工。基本面总体情况多空交织，但因成本支撑，甲醇下跌空间有限，短期内维持低位震荡。后期关注上游利润情况和下游MTO投产进度。震荡，暂时观望。

橡胶供应方面，云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来橡胶价格仍以供需为主导，供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色。预计短时间内09合约仍将震荡偏弱。空头持有。

纸浆基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，随着下半年消费旺季的到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，纸浆价格或存在一定利好。但目前来看，纸浆仍将处于震荡整理区间。建议离场观望。

苹果节后苹果销售继续推进，不过果农手中已基本无货，货源大多集中在贸易商手中。受卖家停价影响，各地苹果售价继续上涨，山东栖霞客商80#以上一二级果价格已达6.8-7.0元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品货价格在6.5-7.0元/斤，80#以上价格在7.5元/斤，产区售价依然坚挺。而对远月来说，代表新季苹果的10月合约亦大幅走高，一是受到近月合约的提振，二是预计在旧果库存量不足的情况下，近期产区天气又略显异常，引发市场担忧。但目前的天气对新果产量影响有限，新果产量预期仍然向好，远月追高需谨慎。追高谨慎。

白糖巴西19/20新榨季开榨以来，制糖比例维持较低水平，首月糖产量下降38%。北半球产糖国中，印度产量榨季总产量或达到3300高于预期，总的来看，全球市场供应格局徘徊在短缺与过剩的边缘，且略偏于宽平衡，价格存在二次探底的需求。中国糖市在正式进入消费旺季之前，4月销糖率表现良好,盘面价格出现反弹。从广西销售来看，价格在5000-5150单日销量有增加迹象，或说明市场这一价格上出现共识，对盘面起到支撑作用。盘面上，日内低点回踩MA60，仍保持回升走势。期货：多单暂持。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料美棉价格继续大幅下挫，宏观市场利空因素的不断发酵中，5月美国农业部平衡表预估19/20美棉产量及期末库存的纷纷上调到2200、640万包，特别是美棉库存较上年度大幅增加180万包，宏观与基本面的双重利空下，对价格方向仍以弱势对待。中国市场，受外盘拖累周一价格封跌停板，昨夜盘再次跌停，盘面空头气氛发酵，价格反应激烈。持仓量方面连续减少，呈现量减价跌的状况，若无大量空单入场打压，价格出现三板跌停的概率较小。目前市场上内外盘联动增强，关注美棉市场的方向变化可能对国内市场有所指引。期货：暂观望。

期权：买入做多波动率组合期货配资的优势。

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• 2019.5.14